¿Qué es el fondo de maniobra de una empresa?

Uno de lo ratios financieros mas importantes para todo director financiero es el fondo de maniobra. El fondo de maniobra son los recursos financieros a largo plazo que la empresa necesita para desarrollar su actividad. El fondo de maniobra también se puede denominar fondo de rotación, working capital o capital de trabajo.

Hay dos vías de calcularlo:

- Por la diferencia entre capitales permanentes e inmovilizado.

- Por la diferencia entre el activo circulante y pasivo circulante, siendo esta forma de calcularlo la más aceptada.

Un fondo de maniobra alto es sinónimo de estabilidad financiera, ya que tendremos recursos permanentes para financiar las operaciones habituales de la empresa.

Si el valor del fondo de maniobra fuese cero, significaría que todo el activo circulante financia al pasivo exigible a corto plazo. Esto conlleva a que si se necesitase renovar el pasivo circulante podrían existir dificultades.

Si el valor del fondo de maniobra es negativo, tendríamos que una parte del inmovilizado está financiado con pasivo exigible a corto plazo y tendríamos una situación financiera inestable. Esto no siempre es indicativo de una mala situación de la empresa. Empresas tan importantes como Telefónica, Mercadona o El Corte Inglés, suelen trabajar con un fondo de maniobra negativo. El gráfico siguiente muestra la estructura del balance de Telefónica en 2014. En este año Télefónica tuvo un fondo de maniobra de -6.835 millones de euros. Se puede apreciar en el gráfico que tuvo un pasivo corriente superior al activo corriente. Esto vino determinado por que las deudas con acreedores fueron superiores a las deudas de los clientes. Este año Telefónica tuvo un resultado positivo de 3.252 millones de euros. En el sector de la gran distribución este ratio también es negativo, puesto que las empresas de este sector cobran a sus clientes al contado y pagan a sus acreedores a plazo.

Podríamos decir que hay un equilibrio financiero estable cuando el pasivo no corriente y el patrimonio neto financian el activo no corriente mas un capital circulante mínimo o ideal. Este capital mínimo vendría determinado por el periodo medio de maduración de la empresa, es decir el número de días que hay entre el pago de las mercancías hasta su venta y posterior cobro a clientes.

¿Qué tipo de líder eres? Diferentes tipos de liderazgo

Toda organización tiene una jerarquía, donde una o varias personas están en un nivel superior y los cuales establecen los objetivos, valores y normas de la organización. En un nivel inferior están las personas que dependen de ellas, las cuales cumplen las tareas y normas que se les encomienda. En función de cómo el líder gestione la organización, esta será más o menos eficiente. Detallemos las diferentes formas de liderazgo:

1. Autoritario
En este tipo de liderazgo, hay una persona que dicta las normas y los objetivos a conseguir. Es un liderazgo con una estructura jerárquica clara, donde una persona establece las pautas a seguir, y el resto de componentes obedecen sin ningún tipo de participación en el grupo. En este tipo de liderazgo prima por encima de todo las necesidades de la actividad, y las necesidades individuales de los miembros del grupo están en un segundo plano. Es muy eficiente en cuanto a la obtención de resultados, sobre todo cuando existe la necesidad de tomar decisiones rápidamente. Es por ello que se da habitualmente en los servicios de seguridad y sanidad. Por el contrario, se ha demostrado que este tipo de liderazgo ocasiona frustración en los subordinados, creando malos ambientes de trabajo entre otros compañeros del grupo. También se crean ambientes de trabajo con desmotivación del equipo y abandono a largo plazo.

2. Democrático
Este estilo de liderazgo se caracteriza por contar en la toma de decisiones con cada miembro del grupo y las medidas se toman por consenso del mismo. El objetivo es del grupo en conjunto y los resultados se evalúan conjuntamente. Los miembros del grupo se organizan por sí mismos y destaca por su flexibilidad en cuanto a plazos. El ambiente y la motivación del grupo son mejores que en el caso anterior. Este tipo de liderazgo se da en empresas con objetivos a largo plazo, ya que las decisiones se toman más lentamente. En este estilo es donde se ve al verdadero líder, ya que aquí debe tener las cualidades necesarias para el desarrollo del equipo. Los resultados son más originales al existir una mayor creatividad del grupo. Un claro ejemplo de este estilo de liderazgo sería una startup y un arquetipo de líder democrático Steve Jobs.

3. Liberal
En este tipo de liderazgo el líder es totalmente pasivo en cuanto a la toma de decisiones, planificación y organización. No hace valer su autoridad y no realiza evaluaciones. El líder facilita la información y las decisiones las toma el grupo. Los resultados en este modo de liderazgo son los peores. Se tiende a la desorganización, los componentes del grupo trabajan individualmente y se crean rivalidad entre los mismos.

4. Paternalista
En este modelo de liderazgo se da más importancia a las relaciones personales del líder con el resto del grupo. El líder actúa paternalmente con los empleados. Es amable con ellos, pero los ve limitados y no les da toda la confianza. No les da responsabilidades. No fomenta el trabajo en equipo y no delega. Esto lleva a una excesiva dependencia del líder, y si este falta, no hay nadie que tome las decisiones en el grupo, o no lo hace eficazmente por falta de experiencia.

5. Burocrático
El liderazgo burocrático busca la eficiencia prestando atención a los objetivos formales. Este tipo de liderazgo toma como referencia unas normas y objetivos establecidos por la empresa. Existe un ambiente de trabajo poco flexible y no existe una unión muy cercana entre dirigentes y subordinados. Este tipo de liderazgo es el más común sobre todo en industrias que trabajan con sustancias peligrosas y en el sector bancario. Es un liderazgo que da unos resultados eficientes, pero que crea malos ambientes de trabajo.

Robert R. Blake y Jane Mouton desarrollaron el siguiente esquema, conocido como malla gerencial de Blake y Mouton. En él se describen esquematicamente estos cinco estilos de liderazgo en función del nivel de la prioridad en las personas o en los resultados.

Malla gerencial de Blake y Mouton

¿Qué expectativas tienen los empresarios para este 2016?

Empezamos un año nuevo cargado de nuevos propósitos e ilusiones, y también de nuevos retos y objetivos. Las empresas, como no podría ser de otro modo, también. Es hora de planificar objetivos de ventas y presupuestos, y ello está estrechamente ligado con las expectativas que se tengan para este nuevo año. Esas expectativas dependerán en gran medida, del sector y de la región económica donde se encuentre establecida la empresa. Un primer bloque sería España y el resto de Europa, donde las expectativas son, en términos generales positivas. Según un estudio realizado por las Cámaras de Comercio, estas expectativas favorables vienen determinadas por los bajos precios de las materias primas y el bajo tipo de cambio del euro frente al dólar que se esperan para este año. Es por ello que la mayoría de empresarios europeos confían en que el crecimiento económico en 2016 se explicará por un incremento en las ventas nacionales y las exportaciones. Este crecimiento económico afectará también a mejorar el nivel de empleo. Los empresarios más optimistas para 2016 son los de Portugal, Croacia y Rumanía, estando los empresarios españoles en el quinto lugar. Los más pesimistas son los de Austria y Hungría. Los principales condicionantes que determinarán el resultado de las empresas españolas serán la demanda nacional, los costes laborales y el precio de la energía. Por el contrario para las empresas europeas además de la demanda nacional y los costes laborales, otros condicionantes que van a determinar su crecimiento serán las medidas de política económica y la escasez de personal cualificado.

Si en Europa los empresarios son optimistas, en Estados Unidos ocurre todo lo contrario. Según Business Roundtable y PWC los presidentes de las compañías estadounidenses no tienen previsto realizar grandes inversiones este año, lo que tendrá consecuencias en el crecimiento y en el mercado de trabajo. Según el estudio realizado por Business Roundtable, las previsiones para la inversión son las más bajas desde 2009. Las causas de este pesimismo radican en las dudas de la economía mundial después de la devaluación del yuan chino y la política que está manteniendo el Gobierno estadounidense con respecto al impuesto de sociedades. Un ejemplo de ello ha sido el acuerdo de Pzifer con Allergan.

En lo que respecta a Latinoamérica, estos países se están viendo afectados por la caída de las materias primas y el enfriamiento de los mercados asiáticos. El crecimiento chino favoreció la demanda de materias primas provenientes de estos países, lo que le supuso una mejora en el empleo y en los salarios en los países latinoamericanos en estos últimos años. Esta situación está favoreciendo un aumento del emprendimiento por parte de los más jóvenes. Una asignatura pendiente por parte de los Gobiernos de estos países será mejorar el nivel de empleo cualificado.

¡Feliz 2016!
Francisco José Maneiro

¿Qué características tienen las empresas españolas?

Una de las cosas que debe tener claro todo empresario, es conocer la realidad del sector donde radica su empresa. Sobre todo, es de vital importancia conocer el grado de competencia en el sector y la estructura de empleados. Si analizamos la estructura empresarial de España, las empresas que componen su economía son en su mayor parte del sector servicios, casi un 80%. La actividad principal de la mayor parte de las empresas está ligada al comercio, construcción, transporte y hostelería.


Con lo que respecta al número de asalariados, más de la mitad de las empresas no tienen ningun asalariado, y el 44%  tienen entre 1 y 49 asalariados. Esta particularidad del tejido empresarial español, vendría determinada por las características de nuestra economía, con una demanda enfocada al consumo y al turismo; esta singularidad implicaría empresas de reducido tamaño. Otra explicación para este reducido tamaño habría que buscarla en los pocos incentivos que las empresas tienen para crecer. Un mayor tamaño de la empresa conllevaría un aumento de los trámites burocráticos y pérdida de derechos (pérdida de bonificaciones en algunas figuras tributarias, presentaciones de impuestos con mas frecuencia, creaciones de comités sindicales, requerimientos contables, etc).

Empresas en España por numero de asalariados 2015

Si desglosamos las empresas por condición jurídica, vemos que más de la mitad son empresas que están inscritas en el régimen de autónomos. Ello justificaría la proporcion tan alta de empresas sin asalariados del gráfico anterior. Otro gran número de empresas estarían inscritas como Sociedad Limitada.

Empresas en España por personalidad jurídica 2015

Si echamos un vistazo a la variación que ha sufrido la estructura empresarial española desde el año 2008, sorprende el aumento de empresas relacionadas con el sector cultural. También destaca el aumento de empresas en el sector relacionado con el suministro de agua. Asimismo ha existido un aumento considerable en el número de empresas en el sector energético, telecomunicaciones, actividades auxiliares de oficina, y actividades de programación y consultoría informática.

Variación de la población de empresas españolas por sectores 2008-2015

Por otro lado, los sectores que mas empresas han perdido son las relacionadas con el sector de confección de prendas de vestir, empresas madereras y de fabricación de muebles, construcción, servicios financieros e investigación y desarrollo. Sin duda, el pinchazo de la burbuja inmobiliaria ha afectado al sector de la construcción, financiero y maderero (este último agravado por el recorte en el presupuesto familiar de artículos de mobiliario, como detallamos en el anterior artículo). Pero mas destacable todavía, es la pérdida de empresas en el sector de la investigación y desarrollo. Estas dificultades que tiene este sector, son causadas por un drástico recorte de las empresas y de la Administración en gasto en investigación y desarrollo. Una de las consecuencias últimas de estos apuros que vive el sector, ha sido la fuga de personal altamente cualificado al extranjero. Asimismo, conviene destacar la destrucción de empresas relacionadas con el sector industrial.

Altas y bajas empresariales

Si echamos un vistazo a las altas empresariales, los sectores que tienen mayor numero de empresas, es dónde también hay mas creación de nuevos emprendimientos. Es decir, que el modelo productivo principal de España sigue siendo el mismo (hostelería y construcción). Los sectores de actividades sanitarias y de educación son dos sectores dónde el numero de altas es importante. Asimismo, son dos sectores donde más ha aumentado la población de empresas. Recordemos que también son dos sectores dónde el gasto familiar ha aumentado más proporcionalmente.

Altas empresariales por sector 2015

En lo que se refiere a las bajas empresariales, son prácticamente los mismos sectores que los anteriores.

Bajas empresariales por sector 2015

Por último, destacar que 2015 ha sido el primer año desde el año 2008 dónde las empresas dadas de alta han sido superiores a las empresas dadas de baja. Esto sería un indicativo de la mejora de la economía española.

Altas y bajas empresariales 2008-2015